鐵路研究報告-鐵路產(chǎn)業(yè)鏈投資動態(tài)分析_投資策略_分析預(yù)測_鐵路市場調(diào)研

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鐵路產(chǎn)業(yè)鏈投資動態(tài)分析
http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2010-8-3

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中研網(wǎng)訊：

2010-2015年中國男裝行業(yè)市場供需預(yù)測與投資方向

2010年上半年，在國際國內(nèi)復(fù)雜的環(huán)境下，中國經(jīng)濟增長速度適度回落，但仍然總體保持了回升向好

2010-2015年中國鐵路貨車行業(yè)市場供需預(yù)測與投資

2010年上半年，在國際國內(nèi)復(fù)雜的環(huán)境下，中國經(jīng)濟增長速度適度回落，但仍然總體保持了回升向好

2010-2015年中國自備列行業(yè)市場供需預(yù)測與投資方

2010年上半年，在國際國內(nèi)復(fù)雜的環(huán)境下，中國經(jīng)濟增長速度適度回落，但仍然總體保持了回升向好

2010-2015年中國商用車行業(yè)市場供需預(yù)測與投資方

2010年上半年，在國際國內(nèi)復(fù)雜的環(huán)境下，中國經(jīng)濟增長速度適度回落，但仍然總體保持了回升向好

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武廣專線和寧滬專線先后通車，2010年下半年開始，高鐵建設(shè)步入機車車輛采購高峰期；

　　中國南車、中國中鐵等均先后公告增發(fā)融資計劃；

　　中國南車公告集團擬在未來12個月內(nèi)投入不超過10億元人民幣增持二級市場公司股票；

　　中國與阿根廷簽署了100億美元的鐵路合作協(xié)議；

　　中國北車公告中標107.8億元人民幣合同訂單；

　　7月14日，中國南車漲幅4.55%，中國北車漲幅3.14%。

　　我們的觀點：

　　增發(fā)就是做業(yè)績的最大動力。2008年四季度以來，市場對鐵路產(chǎn)業(yè)鏈的高增長就有了一個初步預(yù)期，但一直以來都在擔(dān)心上市公司能否做出相對于行業(yè)的業(yè)績增長水平。中國證券市場20年來的歷史經(jīng)驗告訴我們，增發(fā)融資就是公司做業(yè)績的最大動力。因此，我們判斷鐵路產(chǎn)業(yè)鏈2010年的中報和年報業(yè)績將超預(yù)期。

　　步入收獲的季節(jié)，具備做業(yè)績的實力。根據(jù)鐵路投資的拉動周期分析，2008年開始的鐵路大投資，到2010年下半年開始全面步入收獲期：中國中鐵等在營業(yè)收入大幅增長的基礎(chǔ)上，毛利率水平也將明顯提升；鐵路裝備步入高鐵動車組采購高峰期，將大幅提升中國南車和中國北車的盈利能力。

　　高增長周期大幅超出市場預(yù)期。在《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》基礎(chǔ)上，地方政府已經(jīng)把"四縱四橫"增肥，目標到2020年我國鐵路運營里程將達到16萬公里，而不是12萬公里；投資總額為11.18萬億元以上，而不是5萬億元。2009年，中國中鐵等的勘察設(shè)計與監(jiān)理新接訂單增速均超過50%，這意味著兩年以后我國鐵路新開工增速有達到50%以上的潛力。因此，鐵路產(chǎn)業(yè)鏈的高增長周期，遠不是市場普遍預(yù)期的到2012年。我們判斷基建投資周期高點將在2015年，鐵路裝備周期高點將在2018年。另外，中國鐵路的市場化改革，尤其是運營機制的市場化改革，在未來五年也是值得期待的，其必將掀起中國的鐵路建設(shè)的一個新高潮。

　　打開國際市場，延長高景氣周期。在突出的節(jié)能環(huán)保和成本優(yōu)勢驅(qū)動下，全世界掀起了新一輪鐵路建設(shè)高潮。我國鐵路產(chǎn)業(yè)鏈憑借成本和技術(shù)等優(yōu)勢，已經(jīng)大踏步的走向了世界。國際市場的拓展必將延長我國鐵路產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣周期，大幅提升相關(guān)上市公司股價的估值水平。

　　風(fēng)險因素與催化劑：國內(nèi)國際宏觀經(jīng)濟波動的不確定性，以及我國鐵路的市場化改革進程的不確定性和產(chǎn)能瓶頸，是行業(yè)面臨的主要風(fēng)險因素。業(yè)績超預(yù)期和"十二五"規(guī)劃是行業(yè)內(nèi)上市公司股價的重大催化劑。

　　重點關(guān)注上市公司：

　　鐵路基建：中國中鐵（未評級）

　　鐵路裝備：中國南車、中國北車

　　相關(guān)零部件：建議重點關(guān)注晉億實業(yè)、晉西車軸、時代新材（未評級）。

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